第三六六章 华尔街之王（五）（2/3）
中流动性最好的一个，由于它是在2007年9月发行的最后一个指数，很多结构化的产品都是以9进行定价的。”
“但是通过对9合约的公允化价值进行盘算之后，我们创造在9合约的价格和指数当中，公司的均匀价格有很大的差别，换句话说，就是两者之间存在着套利的空间。”
“等等，什么叫9合约的价格和指数当中公司的均匀价格有差别？”
刘明仁才说了没几句，就被伊凡娜打断，从对方口中冒出的源源不断的术语让伊凡娜头昏脑涨，看到钟石和山河均没有什么表现，她不得不硬着头皮问道，“还有套利到底是什么意思？”
“……”
刘明仁很吃惊，蓝本他认为对方既然涌现在这里。确定也是专业人士，但是从她的问话当中可以看出来，似乎这个俏丽的女人什么都不懂。
他此时未免有点不知所措，惊恐的眼力很快就投向了钟石和山河，但两人似乎无动于衷，一点表现都没有。◇番茄小说网○ ◇ `-`．-```-．当下他不得不硬着头皮。耐心肠向伊凡娜解释道，“所谓指数合约的公允价值，是指在这个指数当中所有公司单一价格的均匀值。当初设置指数的时候，就是这么进行盘算的。但是从模型盘算中可以看出来，单一公司价格的均匀值，和指数的价格有很大的偏离，这就是问题的所在。”
“至于所谓的套利，是指产生这种情况的时候，市场就会涌现买进便宜的。卖出较贵的指数的情况，从而套取其中的差价，这就是所谓的套利，终极的均匀值和的价格趋向于一致，直到没有套利的可能。需要阐明的是，套利情况在每一个市场都是广泛存在的，但是在市场9合约上，套利运动并没有抹平两者之间的差价。双方的偏离度一直存在，而且远远大于其他合约的偏离度。”
“更为让人惊奇的是。在9合约上，持仓头寸并不是随着时间逐步减少，而是涌现了巨幅的增长，这种增长的幅度让全部市场都感到震惊。由于它增长的幅度超过了50%，从总价值900亿美元直接上蹿到了1500亿美元，这个数字超过了其他任何一期的合约。”
“我似乎有点听懂了！”
伊凡娜歪着脑袋想了半晌。忽然插嘴道，“你的意思是有人在把持市场，使得这两者的价格并没有涌现一致，是这样的吗？但是我不明确的是，他们为什么要把持市场。是不是还有其他什么图谋？”
“你说得没错！”
这一次对于伊凡娜的反响，刘明仁相当满足，忍不住夸口夸奖道，“的确是这样，我们认为有人在市场上把持这两者之间的差价，目标是为了另外一个市场的获利。”
“让我们来看看这张图！”
说话之间，刘明仁将画面调到另外一张图上，“由于债务危机的缘故，市场广泛认为近期的局面会恶化，而在远期情况将会好转，这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内的价格会上涨，而到了远期，价格会下跌。”
“所以市场上创造了一种玩法，即利用是非合约进行对冲的方法，来赚取这部分的差价。由于买进和卖出的价格差未几，所以他们付出的和收进的相差无几。从长期看来，近期五年的价格将渐渐地下跌，而远期十年的价格将渐渐上涨，从这一刻开端，双方的价差将渐渐缩小，从理论上来说，这种价差几乎是无风险的套利，由于即便有风险也将由于买进卖出被对冲。”
“但是卖出近期的高价合约，买进远期的低价合约，等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候，再赚取两者之间的差价，这种交易就是稳赚不赔的，正如上面所说的那样，所有的风险甚至是本钱都被对冲掉了，这就是为什么9合约的名义价值暴涨的原因所在。”
“可以想象的是，市场上有一个巨头在不断地进行这样的无风险套利交易，以至于9合约的名义价值被不断地扩大。蓝本这种持仓我们是不可能知道的，由于是场外市场，头寸信息是不可能表露的。但是根据关联到了另外一个市场的套利运动，我们创造在这个市场上的套利运动完整抹不平不应当有的差价，就知道这个市场的头寸之大。根据我的估计，至少有数千亿美元之多，才使得另外一个市场的套利运动完整无效。”
说到最后，刘明仁一耸肩，表情夸张地说道，“这完整是一个市场对另外一个市场的影响，而且是平日里都很难注意到的波动套利。假如把这个事情比作一个案子的话，那就相当于一个人杀了人，溅起的血不警惕地落在了另外一个人的身上，而我们经过对这滴血的追踪，终于创造了整件事的本相。”
他把自己比喻成警察，很显然对自己对市场蛛丝马迹的追踪成果感到相当满足。
“但是你们是怎么断定是摩根在背后扰乱的？”
听了这么多，伊凡娜委曲算是听明确了，不过还有最后一个疑问，“不可能是其他的机构吗？例如说美国银行，再比如说是什么花旗银行，又或者不可能是其他什么乱七八糟的机构吗？”
“好问题！”
欧振楚点了点头，
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